相对估值模型_Relative Valuation Model

什么是相对估值模型？

相对估值模型是一种企业估值方法，通过将公司的价值与竞争对手或行业同行进行比较，以评估该公司的财务价值。

相对估值模型是对绝对价值模型的替代，后者试图根据公司未来的自由现金流量的估算值折现到现值，来确定公司的内在价值，而不参考其他公司或行业的平均水平。与绝对价值模型一样，投资者在判断某公司股票是否值得购买时，也可能会使用相对估值模型。

关键要点

• 相对估值模型通过将公司价值与竞争对手进行比较，来确定公司的财务价值。
• 最流行的相对估值倍数之一是市盈率（P/E 比率）。
• 相对估值模型不同于绝对估值模型，后者不参考其他公司或行业的平均水平。
• 相对估值模型可用于评估公司股票价格相对其他公司或行业平均水平的价值。

理解相对估值模型

相对估值比率有许多不同类型，例如市盈率（P/E），自由现金流市值比，企业价值（EV），营业利润率，房地产现金流比率，以及零售业的销售比率（P/S）等。

最流行的相对估值倍数之一是市盈率（P/E 比率）。其计算方法是将股票价格除以每股收益（EPS），表明公司股票价格相对于其收益的倍数。高市盈率的公司每赚取一美元的收益，市场价格较高，被视为被高估。

同样，市盈率较低的公司每赚取一美元收益的价格较低，因而被认为是被低估的。这个框架可以应用于任何价格倍数来衡量相对市场价值。因此，如果某行业的平均市盈率为10倍，而该行业中的某个公司以5倍的收益在交易，则它相对其同行被低估。

注： 在相对估值模型中，最常用的指标是市盈率（P/E）。这一比率是通过将公司的股价除以年度每股收益计算得出的。

相对估值模型与绝对估值模型的区别

相对估值使用倍数、平均值、比率和基准来确定公司的价值。基准可以通过找到行业的整体平均值来选择，然后利用这个平均值来确定相对价值。相比之下，绝对度量不做任何外部参考，简单地按总市值来衡量公司的市场资本化，其只是所有流通股总市值的金额，并不能提供其相对价值的信息。当然，若手中拥有多项绝对估值的度量，对几家公司进行相对推断也是可行的。

除了提供相对价值的量度外，市盈率还使分析师能够根据同行推算出股票应当交易的价格。例如，如果某一特定行业的平均市盈率为20倍，这意味着该行业公司股票的平均价格是其每股收益的20倍。

假设公司A的市场交易价格为50美元，且每股收益为2美元。市盈率通过将50美元除以2美元计算得出，为25倍。这高于行业平均的20倍，这意味着公司A被高估。如果公司A的市盈率为20倍，即行业平均水平，其交易价格应为40美元，这就是相对价值。换句话说，基于行业平均水平，公司A的价格比应有的高出10美元，代表了卖出的机会。

由于开发准确的基准或行业平均值的重要性，因此在计算相对价值时，必须仅比较在同一行业和市场资本化范围内的公司。

相对估值模型的假设

相对估值模型假设在同一商业领域内运营的公司将具有相似的成本结构和市场条件。这使得可以基于利润率、现金流、销售及其他指标对两家竞争公司进行可靠的比较。

相对估值模型的局限性

相对估值模型的一项局限性是它们假设相似的公司将面临相同的市场条件。虽然在某种程度上这成立，但竞争公司往往采取不同的策略并瞄准不同的市场，因此并不总能进行“苹果与苹果”的直接比较。此外，相对估值模型往往依赖于过去的财务报表，这些报表并不总是可靠的未来结果预测。

如何评估一家企业的价值？

企业估值是企业金融中的一个重要元素，用于在合并、收购和公开发行之前衡量公司的价值。为了评估企业，分析师将分析公司的财务状况，以确定其资产、负债、资本结构（发行的股票和债券数量）、现金流及其他投资，以为公司提供客观的估值。

结论

相对估值模型比较处于同一市场细分中的类似公司的价值。通过比较现金流和收益等指标，可以确定某家公司是否相对于其竞争对手更有效地利用资源。